事件回溯：万达集团月购三家大型旅行社

10月10日，北京万达旅业投资有限公司并购湖北新航线国旅；21日，又将北京环行五洲旅行社收入囊中；11月18日，签约收购江西亚细亚国际旅行社，万达集团在一月之内竟然于收购之路上连下三城，这一系列的产业资本收购行为引发旅行社业者的广泛关注与深度思考。

并购隐患：入驻旅行社盈利模式待考验

旅行社串联着“食、住、行、游、购、娱”等诸多旅游资源要素，在产业链中起到纽带作用，是各类旅游资源的重要分销渠道之一，正所谓“渠道之上、终端为王”，其产业地位不可小觑。万达集团收购旅行社的初衷是将旅游业和旅游地产等项目打通，通过数载磨合之后能够和万达旗下的酒店或文化旅游城等项目产生协同作用及联动效应，但异业疾速收购行为仍存在诸多隐患，其一，收购后，旅行社仅仅依附于万达景点而存在，分销效能及效率会受到一定的限制，且旅行社一直属于微利经营，新《旅游法》推行后其盈利模式又面临着重大挑战，因此万达的投资回报率将受到一定影响；其二，闪电收购后，如何迅速解决异业之间的文化整合、制度整合、业务整合等难题，若处理不善则会引发“重资本运作，轻产业深化管理，重行业全面扩张，轻全产业链控制”的不良结果。

资本背后：传统旅游业进入大资本时代

现代旅游业已逐步进入大资本时代，资产变资本，技术变资本，资金变资本，资信变资本，资本的能量得到充分释放，企业竞争已经从产品竞争升级到市场竞争，再到今日的资本竞争。创新精神主导的社会资本与信息技术、互联网的快速融合，BAT三巨头的入局，也掀起了行业投资并购潮，以在线旅行为代表的新型旅游业态使传统旅行社收到极大冲击，今年《旅游法》的出台，也在一定程度上限制了旅行社的客流，缩减了其利润空间，使大部分旅行社处于阵痛期。当前传统旅行社估值较低、性价比高，因此对期待构建全产业链条的旅游集团而言，便是出手的好时机，通过产业资本介入，使资源得到最大程度的优化、分配与整合，有望结束旅行社持续多年的“散、小、弱、差”的行业现状，提升产业链的效能及效率，促进行业整体发展水平的提升。

面对招安：收购并非“土豪”特权

面对实力雄厚的旅游资本大鳄在全产业链战略思想指导下的强势出击，传统旅行社只能被迫出售股权，接受“招安”吗？旅行社能否掌握资本运作的方式，进行行业内部资源整合，进行自我救赎呢？目前在行业内，出现了这样的新兴民营旅行社，他们以“连锁经营”为商业模式，通过品牌输出，不断联合单体旅行社，在全国范围内快速铺设分销渠道，并自主研发B2B分销系统，为旅业资源方、全球分销系统GDS、线路批发商做代理服务，为传统旅行社插上“信息化”与“现代化管理”的双翼，其中较为知名的是旅游百事通、宝中旅游、易游天下等全国旅游连锁示范性品牌。近期，易游天下在资本运作上率先做出积极探索，全资收购了北京美景假期国际旅行社有限公司，至此在北京地区旅行社零售门店数量已接近400家，一跃成为本地规模最大的旅游连锁经营品牌，完成收购后的易游天下计划在2013年年底，整体零售规模要突破500家，年营业额超过20亿人民币。据易游天下国旅董事长甄浩先生介绍，已经获得一轮千万元人民币级别融资的易游天下正与数家投资机构洽谈，明年一季度拟再进行一轮融资，资金将用于全国战略性收购，品牌建设，O2O产品营销，CRM客户关系管理系统建设，B2B采购分销系统升级，以及旅行社人员培训等方面，切实做好旅行社业的资源整合工作，以规模求效益，以创新谋发展。